债券违约风险上行 往日魅力不再

　　4月以来截至13日19：00，共有31家企业取消了296.5亿元的债券发行计划。4月13日一天之内，就有9家企业共取消发行债券82亿元。

　　极端行情过后，低风险的债券型基金一直颇受投资者关注，管理规模迅速扩张。然而自今年以来，债券违约的频率明显在加大，国内债券市场已发生的实质违约或担保人代偿事件多达18起。各大机构的基金经理都对这个问题表现出了足够的关注。债券违约风险的上升，加上渐行渐低的债券收益率，固收类基金经理高枕无忧的日子仿佛一去不复返了。

　　【业界分析】

　　相比较股票的高风险，债券在人们心中一直都是“风险适中，收益也不低”的良好产品。虽然个人投资人对炒股票的热情明显大于炒债券，但基金经理们却一直对债券情有独钟。据统计，基金持有的债券市值远高于股票，因为通常来说基金都是持债大户。而对于持有基金份额的投资人来说，往往在不知不觉间承担了债券风险。

　　业内人士表示，在宏观经济下行，在经济加速去产能、去库存、去杠杆的背景下，债券市场违约事件陆续暴露，从私募债到公募债，从民企到国企，从利息违约到本金违约，从长期债券到短期债券，从初始较低评级到初始较高评级，涉及面逐步扩大。

　　相对于逐步增大的违约风险，近期债券持续下降的收益率同时值得令人关注。对此，专家认为收益率下行主要源自于三个原因：“首先收益率大幅下跌其实也和违约有关。债券违约吓到了一些人，尤其是一些做杠杆的恐怕赶快要卸杠杆。其次，对单一债券品种配置过高的现在选择撤资。第三，他们肯定也在研究哪些债券后续可能出现问题，因此进行卖出调仓。一卖出，价格肯定就下来了。”

　　【操作建议】

　　对于目前债券违约变大和收益率下调的情况，我们建议投资人对自己的风险偏好重新进行评估。现阶段来说，债券基金已经逐步失去以前风险较低，收益高企的优势。当然这不是说债券不能出现违约风险。恰恰相反，债券违约对成熟的资本市场来说是一种无法避免、十分正常的现象。需要强调的是，在经济下行的大环境下，债券违约的现象大概率会愈发频繁，对于债券型基金的风险判断和收益预期也必须进一步调整。对于风险承担能力相对较弱的投资人来说，债基再不是追求绝对收益率的同时兼顾低风险优势的投资工具。建议控制债券型基金的仓位，必要时可以考虑赎回债券基金，适当配置货币型基金。总体来看，建议关注可能出现的违约风险进一步上行。切记不能只看收益，不看风险。

　　作者介绍：王小美赢富财经盈利宝基金首席投资顾问 （查看个人资料，我要问基金）

　　免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

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