手机新的零组件创新应该更重视 基金抢筹四股(2)

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　　得润电子:牵手Mobileye 智能汽车战略再进一步

　　得润电子 002055

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-04-27

　　事件:

　　4月25日,公司发布公告,公司与Mobileye签订《合作协议》,双方同意在高级辅助驾驶系统(ADAS)、自动驾驶和车联网领域进行战略合作。23日,公司发布2015年年报,营收30.38亿元,同比增长15.29%,归母净利润0.85亿元,同比减少13.62%,扣非净利润0.79亿元,同比减少17.18%;公司同时发布2016年一季度报,营收8.93亿元,比上年同期增长54.98%。

　　点评:

　　积极开辟新市场空间,推动公司业绩增长。2015年基于物联网和互联网技术的产业升级、产品创新、精益制造、智能制造等成为新的发展趋势和主题,成为助推全球经济复苏的新动力。在这一全球大趋势的推动下,公司在消费电子、汽车电子、车联网三大业务进展顺利、经营状况良好,最终实现营收增长15.29%,同时公司积极拓展海外销售渠道,海外营收同比增长22.44%,但是公司的营业成本增幅较大,导致公司利润下降了13.62%。

　　加强FPC及TypeC研发,提升公司核心竞争力。公司15年研发费用较上年增加40.59%,实际研发投入了、TypeCUSB2.0研发项目、USBTYPEC防水连接器项目、智能设备高散热FPC等15个项目。与此同时,新智能硬件(智能手机、平板电脑和超级本以及可穿戴设备)支撑FPC产品持续发展,其中可穿戴设备作为智能化家族新成员将迎来爆发。公司的TypeC产品技术优势明显,已经取得与联想、HP、华为龙头企业的合作。随着公司FPC和TypeC产能的提升,将推动公司业绩进一步上升。

　　并购Meta且涉足UBI,打开产品线新局面。2015年6月,公司收购MetaSystemS.p.A.60%股权,切入车联网市场。MetaSystem主营业务主要分为汽车电子、新能源汽车充电模块和车联网三类业务。公司通过收购意大利Meta公司进一步获得与公司主营业务相关的汽车电子核心技术、成熟产品与系统解决方案,以及全球领先汽车品牌的核心供货资格,从而进一步进入主流的汽车电子与核心零部件供应市场,建立向全球市场供货的能力和业务平台,并快速拓展应用于中国市场。同时,在15年11月底公司与太平洋保险合资成立子公司得道车联网(持75%股权)涉足UBI车险领域,将Meta在欧洲经过验证的UBI产品及运营模式引入到中国市场,依托于中国市场十多倍的庞大用户市场,未来潜力巨大。

　　积极布局车联网,多方合作共创智能汽车新商业模式。公司与MobileyeVisionTechnologiesLtd.于2016年4月23日签订《合作协议》,双方同意在高级辅助驾驶系统(ADAS)、自动驾驶和车联网领域进行战略合作。Mobileye为全球知名科技公司,公司与其达成合作协议,将有利于双方在高级辅助驾驶系统(ADAS)、车联网、智慧城市、自动驾驶等领域的业务合作,并通过引进其先进技术及产品,结合公司在国内的市场渠道及供应链能力,进行优势互补与协同发展,推动双方优势资源的互补整合与资源共享,促进公司在高级辅助驾驶系统(ADAS)、车联网、智慧城市、自动驾驶等领域的发展。

　　维持“推荐”评级。预计16、17年EPS分别为0.28元,0.56元,对应的PE分别为113倍、56倍。我们看好公司FPC和Type-C等领域的发展前景,以及车联网事业的拓展空间

    风险提示:消费电子、汽车电子市场竞争加剧;汽车行业低迷,UBI车险推进低预期;新设企业整合过程缓慢导致产能释放迟缓的风险。

	20.00	12.44	20.00	638.40	4.74	0.05
	30.00	12.72	30.00	957.60	0.26	0.07
	116.66	11.07	116.66	3723.76	4.98	0.29
	1109.59	11.17	-690.74	35418.10	6.89	2.76
	54.88	10.10	54.88	1751.77	3.50	0.14
	99.98	9.20	-5.01	3191.31	3.32	0.25
	15.00	13.81	15.00	478.80	0.87	0.04
	4.56	9.83	4.56	145.56	1.08	0.01
	19.09	10.82	7.54	609.50	4.01	0.05
	719.90	8.30	0.00	22979.33	3.62	1.79
	791.67	13.40	-8.99	25270.02	7.79	1.97
	16.00	9.31	16.00	510.72	2.82	0.04
	6.00	3.27	0.00	191.52	0.05	0.01
	1132.91	6.21	-282.12	36162.53	2.63	2.81
	6.00	5.70	6.00	191.52	0.19	0.01
	50.00	7.06	50.00	1596.00	8.06	0.12
	220.06	3.86	53.54	7024.25	2.00	0.55
	500.00	3.07	0.00	15960.00	2.00	1.24