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中颖电子一季度报告点评:业绩靓丽,成长可期
中颖电子 300327
研究机构:浙商证券 分析师:杨云 撰写日期:2016-04-26
AMOLED渐露峥嵘,打开快速成长通道。
2016年是AMOLED爆发的元年。随着三星,JDI,BOE,和辉光电,深天马,维信诺等国内外公司AMOLED产线在今年上马,AMOLED的出货量将会大幅提升,对于上游驱动芯片的需求也会呈几何数量的提振。AMOLED市场潜在空间200亿美元,而面向如此广阔市场的上游驱动芯片厂家屈指可数。作为国内AMOLED驱动芯片唯一供应商的中颖电子受益于此,业绩增长非常迅速。公司在AMOLED驱动芯片方面的发展路径清晰。据我们估计,2015年公司AMOLED带来的净利润贡献在百万级,2016年就将迅速上升到千万级。
锂电池电源管理芯片进口替代市场份额上升。
公司的锂电池管理方案已经进入一线笔电厂家的验证阶段,预计今年就会小规模生产,明年会进入大规模生产阶段。我们预计笔记本锂电池芯片业务2年内会给营收带来1个亿的贡献。
家电类MCU是安全边际,物联网MCU未来增长点。
公司的MCU芯片主要应用于家电市场。智能家居对MCU产品需求量更大,且和原有的家电重合度很高,公司在这一领域拥有明显的技术,市场和品牌优势,可以无缝切入。同时,针对物联网市场,公司已经有了相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品。我们认为,智能家居和物联网将会为公司带来更大的成长空间。
拟收购上海晶亮51%股权,家电领域协同效用明显。
公司在2016年迈开了外延收购的第一步,拟收购上海晶亮51%股权。公司一直想介入变频空调市场,然而:变频空调芯片是必须带方案出售的,公司建造了变频空调的实验室进行调试,目前变频空调的方案仍需要努力实现技术突破。我们认为,此次收购的上海晶亮,功率半导体器件可以广泛应用在白色家电之中。上海晶亮的功率半导体器件产品和公司的MCU芯片可以形成完整的方案,正好弥补公司此前的瓶颈,共同面向下游客户销售,具有典型的协同效应。
盈利预测及估值。
我们认为公司具有典型的小公司大市场的特点。我们预测2015-2017年的EPS分别为0.28,0.33,0.48,给予买入评级。598.15 | 35.13 | 233.14 | 19379.94 | 8.71 | 3.51 | |
11.60 | 12.47 | 0.00 | 375.84 | 4.43 | 0.07 | |
3.96 | 10.53 | 3.96 | 128.30 | 2.47 | 0.02 | |
195.30 | 7.21 | 164.47 | 6327.62 | 0.97 | 1.15 | |
5.00 | 12.28 | 5.00 | 162.00 | 0.82 | 0.03 | |
111.12 | 8.61 | 52.00 | 3600.43 | 4.35 | 0.65 | |
50.00 | 8.13 | 50.00 | 1620.00 | 2.69 | 0.29 | |
18.65 | 15.58 | 18.65 | 604.20 | 2.38 | 0.11 | |
305.21 | 6.70 | 273.49 | 9888.83 | 2.51 | 1.79 | |
216.95 | 1.52 | 216.95 | 7029.33 | 0.88 | 1.27 | |
286.06 | 36.96 | 161.79 | 9268.45 | 3.58 | 1.68 |