大成基金：市场仍将维持宽幅震荡格局

　　4月宏观经济数据陆续公布。从数据来看，4月规模以上工业增加值同比增长6%，低于预期0.5个百分点，低于前值0.8个百分点；4月社会消费品零售总额同比增长10.1%，低于预期0.5个百分点，低于前值0.4个百分点；1-4月城镇固定资产投资同比增长10.5%，低于预期0.5个百分点，低于前值0.2个百分点。同时，1-4月的全国房地产开发投资同比增长7.2%，高于前值1个百分点。

　　大成基金表示，以上各主要数据增速较前值下滑的同时亦全面低于市场预期。同时，上周中观高频数据出现了断崖式下跌，说明整体经济已经出现拐点。因此，大成基金维持此前判断，认为货币政策从宽松到稳健的边际效应已经开始显现。权威人士进一步强调未来不存在强刺激，预计基建投资的增速边际上会出现下滑，需要谨防宏观经济断崖式下跌。物价方面，CPI预计趋于稳定，随着蔬菜价格的下跌，进一步超预期回升的可能性下降，但生产资料方面的价格仍在持续回暖。物价的制约因素还未解除，需进一步跟踪。

　　海外市场方面，美国 4月份非农就业数据低于预期，但美元指数却见底回升，说明市场对于美国经济和美联储加息的概率预期降到了低点，美国联邦基准利率期货市场显示6月份加息概率进一步下降至9%。整体来看，全球流动性未来边际变化趋紧的可能性大于宽松。尽管耶伦发表言论讨论在极端情况下考虑负利率，但也提到负利率可能带来的巨大负面影响。

　　不过，A股市场政策环境并没有发生变化，但进一步利好的可能性较小。因此，从整体宏观经济的基本面和流动性以及外围市场不太支持指数进一步向上等情况综合考虑，大成基金认为A股市场短期压力仍大，宽幅震荡的格局将维持。