涨停敢死队泽熙徐翔2月份实地调研11家公司(2)

　　金通灵(300091)：业绩逐季改善

　　来源： 浙商证券 撰写时间： 2013-10-28

　　业绩逐季改善

　　2013年前三季度公司实现营收、营业利润和归属于母公司净利润4.83、-0.19和-0.14亿元，同比分别增长-6.41%、-169.90%和-158.08%，业绩基本符合预期。

　　2013年Q3单季实现营收1.83亿元，同比及环比分别增长24.32%和3.23%，相对于2013Q1、Q2同比-28.33%、-10.34%的增速，Q3营收同比实现正增长；同时，Q3营业利润为107万元，而Q1、Q2分别为-1771及-203万元，业绩逐季改善明显。

　　受益原材料价格下降，毛利率环比提升

　　2013年三季末公司毛利率为16.25%，相比于2013年中期末提升2.32个百分点，但较去年同期仍下降6.87个百分点。下游行业景气下滑、竞争激烈导致产品价格下降是公司毛利率低于去年水平的主要原因。目前原材料价格仍维持低位，同时公司高毛利的新产品将逐步放量，未来毛利率会有较大幅度的提升。

　　经营性现金流好转

　　2013年Q3公司经营性现金流净额为-797.10万元，相比于Q2以及去年同期的-2062.46万元、-4107.65万元，公司三季度单季现金流改善明显。

　　未来看新产品的业绩贡献

　　目前传统离心风机行业景气仍处弱势，蒸汽轮机、小型离心空压机和高压离心鼓风机等新产品下游主要涵盖太阳能发电、生物质发电和污水处理等领域，行业需求具备持续性，新产品市场的不断拓展是决定公司未来业绩增长的关键。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013、2014、2015年净利润在0.04、0.64和1.05亿元，EPS在0.02、0.30和0.50元，PE为624倍、41倍和25倍，短期内估值无优势。我们认为未来随着新产品的持续放量，仍可期待公司较大的业绩弹性，我们维持“增持”评级。