涨停敢死队泽熙徐翔2月份实地调研11家公司(7)

　　金螳螂(002081)：2013年业绩预告点评：业绩靓丽

　　来源： 东北证券撰写时间： 2014-01-17

　　公司发布2013年业绩预告，2013年新签约订单金额242.38亿元，同比增长40.92%，营业收入181.25亿元-188.22亿元，同比增长30%-35%，归属于上市公司股东的净利润15.55亿元-16.67亿元，同比增长40%-50%，经营活动产生的现金流量净额为8.91亿元-10.08亿元，同比增长15%-30%。

　　我们的简要评论：

　　1、全年营业收入181.25亿元-188.22亿元，同比增长30%-35%，符合我们之前预期；归属于上市公司股东净利润15.55亿元-16.67亿元，同比增长40%-50%，净利润增速略好于我们预期。整体来看，公司业务开展、盈利能力和成本费用控制都做的较好。

　　2、全年新签订单快速增长，为2014业绩增长打下良好基础。公司2013年新签订单金额为242.38亿元，2013年收入为181.25亿元-188.22亿元，根据订单结转来看，我们推测2013年底待结转订单大概在150亿元左右，从而为2014年业绩继续保持快速增长打下良好基础。

　　3、现金流较三季度好转。三季度经营性现金流净额为-8266.49万元，四季度以来通过加强资金回收和现金管理，全年经营性现金流净额达到8.91亿元-10.08亿元，较上年增长15%-30%，充分显示经营风格的稳健性。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2013年、2014年、2015年每股收益为1.35元、1.80元、2.25元，目前股价对应PE分别为15x、11x、9x；近半年来，装饰行业整体出现较大调整，既有对高增长阶段结束的担忧，也有政府停建厅堂楼馆及地产调控的担忧；但我们认为：1、装饰行业整体容量巨大，“大行业、小公司”特征依然明显，未来通过兼并收购和区域扩张，龙头公司市占率依然具有提升空间，未来几年几家龙头企业还将维持平稳较快的业绩增速；2、装饰龙头都是出身草根，市场适应和创新应变能力极强，而近年来对新的需求业态的挖掘就是例证；3、几家龙头企业预计2014年有望继续保持30%的业绩增速，而目前动PE基本在11x-13x左右，显示市场悲观预期过度，我们认为2014年或将有估值修复的过程，建议积极关注。

　　风险提示：新签订单低于预期；项目结算低于预期；现金回款风险。