微软加入云计算厮杀 存储价格猛降 基金疯抢三股(4)

　　浪潮信息:服务器产品全线告捷、现金流有望改善

　　浪潮信息 000977

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2014-03-31

　　服务器收入增速靓丽,盈利能力明显提升

　　公司2013年全年收入42.2亿,同比增长48%,其中来自服务器及部件的收入达35.4亿,同比增长73%,扣除收购浪潮(香港)电子收入影响后,服务器收入同比增长28%,相比全球服务器市场个位数的增减变化,国内市场需求依然旺盛。全年实现净利润1.4亿,同比增长24%,扣除收购影响后净利润同比增长19%。扣非净利润同比增长121%。--公司上半年收购的浪潮(香港)电子现金流和收入稳定,加上收入大幅增加使得基数扩大,期间费用率同比下滑,提升整体盈利水平。

　　服务器产品线全面进入快速上升轨道

　　报告期内,公司高端服务器实现国产品牌零突破,并成功入驻各大重点行业;中高端产品实现中国市场占有率第一;自主研发、面向互联网企业的Smart Rack系列产品在百度占有率超70%,阿里占有率超50%。服务器产品全线告捷是对公司产品技术水平和服务能力的充分证明,符合我们自去年下半年以来对公司产销能力的乐观判断和信心。

　　未来竞争对手依然难形成威胁

　　服务器行业-尤其是高端服务器的研发和生产-具有较高的技术壁垒,从K1的研发投资、周期以及通过国家验收的进度看,公司产品领先最接近的竞争对手2年左右,更不用说天生缺乏技术基因的同行。因此在可预见的将来,公司在技术门槛较高的服务器行业不会面临实质性威胁。

　　首次给予“谨慎增持”投资评级

　　在对公司产品线特别是中高端服务器技术水平足够深刻和专业的认知基础上,我们坚定看好公司未来三五年的快速发展。同时,我们特别强调高端服务器战略意义非凡,A股计算机行业没有产品具备比此更高的基础地位。预计2014~16年EPS分别为0.90、1.39和2.05元,目标价56.2元。

　　风险提示:1、面向互联网客户的产品毛利较低,出货量大且增长快,对综合毛利率有一定影响;2、高端产品短期内贡献比重还相对较小

　　：