季末资金紧张促华宝添益折价 套利收益或超逆回购

　　临近季末，资本市场资金面持续紧张，回购利率显著抬升，导致原本投资于货币ETF华宝添益的不少机构资金“搬家”，引发二级市场超卖，华宝添益持续出现折价交易，规模也有所下降。3月31日，华宝添益二级市场价格重回100元，结束了近期持续折价的状态。专业人士认为，一旦华宝添益处于折价交易时，折价买入套利将能获得相当可观的超额收益，获利或超过逆回购。

　　资金面紧张导致折价

　　自3月19日以来，华宝添益二级市场价格始终维持低位，持续出现折价交易，同时规模有所下降，截至3月28日，华宝添益货币ETF规模为270亿元，较3月19日345亿元的规模下降逾两成。上周五华宝添益尾盘价格跳水，收于99.909元，全天最低价格为99.900元，相比前期降幅显著，价格已处于历史较低水平。

　　而上周五，上交所1天债券质押回购利率尾盘出现快速拉升，最高达到22%。根据历史经验，华宝添益二级市场走势与隔夜回购利率在一定程度上呈反向波动，华宝添益折价一般出现在季末等回购利率冲高时，一旦季末时点过去，资金面紧张缓解，华宝添益折价局面就会扭转。昨日，华宝添益二级市场价格迎来小幅反弹，二级市场价格重回100元，结束了近期一直保持的折价态势。

　　业内人士指出，近期部分机构大量赎回货币基金，主要是担忧货币基金受政策影响而出现收益率下降及流动性风险等，赎回资金可投资于其他收益率更高的品种。

　　套利收益或超逆回购

　　尽管近期高企的回购利率吸引投资者将手中的货币ETF卖出，不过利用货币基金ETF折价产生的机会套利，获利或超过逆回购。其实，历史上华宝添益的单日套利收益甚至有超过30%的时候。

　　华宝添益的收益来自两部分：一是持有期间内基金本身的收益，二是二级市场买卖差价收益。如果投资者在低位买入华宝添益，并以100元/份赎回或在100元/份以上卖出，所获取的套利差价很可能大幅超越基金本身收益，甚至可能远高于逆回购收益。

　　上海证券刘亦千表示，如果投资者有闲余资金，在华宝添益出现较大幅度的折溢价时，可以选择买入并赎回(折价)或申购并卖出(溢价)进行套利。这种套利机制基本上可以说是无风险套利，如果涉及风险可能在于以下方面：价格波动太快，把握不住套利时机；流动性差，无法进行足够量的交易；短期债券价格波动使得基金本身面临亏损风险。投资者对于该基金可持续关注，但不建议将资金持续空置来捕捉套利机会。

　　目前大多数券商对场内货币ETF取消了交易佣金，T+0交易、0手续费也为货币ETF套利提供了可操作性。分析人士认为，由于T+0交易机制的存在，投资货币ETF的同时可以关注股、债等其他投资品种的投资机会，随时将资金转向最优的投资品种，这样既保证了资金的灵活性，又能获得稳定的收益。