封基集中到期 关注“封转开”套利机会

　　10只封闭式基金集中到期

　　2014年是封闭式基金集中转型的一年，目前仅有的16只封闭式基金，今年将有10只集中到期。

　　数据显示，所有封基均为折价，距离到期日越近的封基折价率越低，如基金汉盛将在5月9日到期，折价率仅有2.32%；而在6月到12月到期的封基中，折价率从7%到10%左右不等。此外，2016和2017年到期的品种折价率在15%—17%之间。(点击查看：封基折价)

　　在16个传统封闭式基金中，机构投资者占非常大的比重。根据2013年年报，有14个占比在50%以上，其中基金汉盛达77.6%。作为机构投资者占比最低的基金银丰 ，也占48.69%。其中保险是主要的机构投资者，如基金银丰的前10大持有人中，有7个来自保险资金。

　　不过，封闭式基金业绩表现总体平平。今年以来，16只传统封闭基金净值仅3只上涨，平均回报率为-0.31%，丰和、通乾和裕隆上涨约0.7%居前，兴和、普丰和同盛下跌约1%居后。汉盛、安顺、兴和继续停牌，其余价格全部下跌，平均收益率为-1.98%，汉兴下跌2.87%，跌幅最大。

　　套利机会：关注普丰和金鑫

　　好买基金认为，目前仍存续的封闭式基金均存在一定折价，有较好的安全垫。以2014年4月18日上证综指收盘点位2097.75点为基准，假设赎回费是0.5%，16个封闭式基金的盈亏平衡点如表1所示。

　　目前的封闭式基金价格与净值之间的偏差所产生的高折价率，将为投资封闭式基金带来较大的套利空间。据假设统计，今年的封基中，有9只安全点位在4月18日上证综指收盘价以下，排在首位的是基金金鑫 ，安全点位为1782.09点，距离现在市场的情况，具有较好的安全垫。投资者应关注折价率大、安全点位低、基金管理公司整体投研实力强的封闭式基金。

　　数米基金认为，在目前点位，传统封基有一定的长期投资优势，尤其2016年之后到期的传统封基，这是因为当前点位已非常“便宜”，市场已包含对经济大幅放缓的预期。同时，2016年后到期的传统封基，折价率基本在10%以上。考虑传统封基75%左右的股票仓位，这些传统封基可抵御市场近13%的跌幅，安全边际较高。

　　目前，市场环境偏向大盘蓝筹风格，投资者可关注与市场风格较为吻合、具有一定折价优势、投资管理能力相对突出的2016年之后到期的传统封基，如基金丰和 、基金鸿阳 、基金久嘉等。另外，在2014年到期的传统封基中，基金普丰的大盘蓝筹特征极其明显，该基金的折价率为5.60%，并将于7月到期，也是不错的投资工具。这是因为该基金随着到期日临近，将逐步降低股票仓位、规避市场风险；折价率收窄将给该基金提供15%以上的年化收益；该产品的5.6%折价率可以抗击市场7.5%左右的下跌，即在7月到期日，大盘蓝筹下跌7.5%左右，基金普丰也是安全的。

　　数米基金研究中心认为，目前市场环境偏向大盘蓝筹风格，投资者现在进入可选择基金丰和、基金鸿阳和基金普丰。就基金普丰来说，今年7月到期，由于今年整个趋势性行情不存在，停牌期间，净值不一定有较好的表现，建议持有到封转开之前。对于2016年之后到期的传统封基，如基金丰和、基金鸿阳，建议长期投资。