债市开启慢牛之旅 债基上演逆袭好戏

　　===本文导读===

　　债基上演逆袭好戏 基金经理看多未来债市

　　债市开启慢牛之旅 债券基金咸鱼翻生

　　6只杠杆债基前四月净值涨逾9% 最高上涨14.54%

　　近百只债基收益超过4% 四因素助力债基咸鱼翻身

　　债基上演逆袭好戏 基金经理看多未来债市

　　相比股市的低迷，基金()经理目前更看好债市。昨日，股市尽管尾市忽然拉升，但无奈市场乏力再度下挫，收盘仍以绿盘报收，这也延续了近期的颓势。不过，就在偏股基金整体大幅亏损的情况下，债券基金今年业绩“逆袭”，整体上演飘红好戏。对于后市，基金经理对债市也相对更加乐观。

　　债基今年涨幅超过2%

　　就从今年来看，“股债跷跷板”效应再度显现。来自赢富财经()网的统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，截至5月4日，750只开放式债券基金(分类单独计算)今年以来业绩整体上涨，同期累计涨幅为2.25%。也就是说，在今年超过5个月的时间里，债券基金一扫去年的颓势，整体开始为投资者赚钱，这样的转换确实够快。

　　更为醒目的是，在偏股基金同期大跌的背景下，债券基金的整体飘红，显得更加难能可贵。从同期数据来看，受股市持续震荡调整拖累，偏股基金整体业绩下滑，由年初的“开门红”，迅速划入整体亏损的深渊，目前整体跌幅已经超过5%，而在去年，偏股基金还是整体上涨，涨幅一度接近10%。两相对比，债券基金的表现非常抢眼。

　　超九成基金同期赚钱

　　而从具体基金产品来看，绝大多数基金都取得了正收益。就在上述统计数据中，除了安信宝利、华安强化收益B等5只基金业绩平盘外，有697只基金今年以来业绩飘红，数量占比高达92.9%。这样看来，有超过九成的基金，今年以来取得正收益。

　　其中，金鹰持久回报以8.25%的涨幅，在上述所有基金中领跑。紧随其后的是信诚双盈、大成景祥B，两者同期涨幅均在7%以上。此外，金鹰元盛、新华纯债添利A( 购买)、国投瑞银中高等级A、泰达宏利集利A等，同期业绩也有不俗表现。

　　此外，光大保德信增利收益B等35只产品年内收益超过4.9%，而光大保德信增利收益A的同期回报更是高达4.98%。数据显示，今年一季度光大保德信增利收益A/C已分别斩获4.09%、4.12%的投资回报，分居同期可比212只混合一级债基第11、第10位。

　　同样，国投瑞银基金公司旗下多只债基雄踞同类前十。数据显示，截至4月25日，国投瑞银中高等级债券今年以年净值增长率超过5%，其中A类净值增长率达到5.66%，在同类105只债基中排名第2，C类净值增长率为5.57%，在73只同类基金中同样排名第2。国投瑞银优化增强、国投瑞银纯债A( 购买)、国投瑞银纯债B( 购买)等也都排名靠前。

　　今年债市慢牛概率大

　　对于后市，上投摩根基金固定收益副总监赵峰表示，债券市场在2014年全年有望保持一个慢牛轨迹，二季度进行提前布局或有利于全年操作。具体品种上，全年来看信用债要好于利率债，操作上仍可以票息为王。此外，经济持续走弱，投资者开始产生避险情绪，在这种背景下城投债也可以作为投资的较优选择。

　　同时，国投瑞银固定收益投资总监陈翔凯指出，微调的货币政策、可控的通胀水平、整治非标力度加大这三大因素，将支撑今年债市否极泰来。不过，今年一些资质比较差的信用债很有可能发生违约风险。在信用债的选择上，他选择中高等级的信用债，更偏好AA和AA+的信用债。而在目前经济下滑周期中，陈翔凯较为看好城投债、而规避周期性行业的债券。

　　此外，国开债的投资机会也值得关注。

　　而光大保德信基金的判断则相对谨慎，认为资金面会呈现稳中偏紧态势，信用风险也会逐步暴露。所以在固定收益投资领域，光大保德信增利收益也会继续控制利率债仓位，规避低等级信用债持仓，增持中等期限优质城投债或产业债，进而提高组合收益率的确定性和稳定性。(新闻晨报)

　　债市开启慢牛之旅 债券基金咸鱼翻生

　　A股市场持续低迷、互联网宝宝们收益跌下“神坛”，与之相对，得益于债券市场持续回暖，债券基金()一扫去年“阴霾”彻底“翻生”，成为今年以来最赚钱的基金品种。

　　银河证券数据显示，截至4月底，参与统计的497只债券基金今年以来平均净值增长率为2.20%。而同期股票型基金和混合型基金的平均净值增长率分别为-7.39%和-3.91%。在上述债券型开放式基金中，超九成均取得正收益，业绩领跑各类基金。其中，有28只债券基金净值涨幅超过5%。(点击查看：热销债券基金)

　　“在互联网货币基金收益逐步回归常态后，比货币基金风险稍高的债券基金有望成为今年最‘赚钱’的基金品种。”多位分析人士表示，在当前股市未见好转、货币基金收益率回落的背景下，债市趋好使得债券基金的配置价值日益显现。

　　众所周知，受累债市走“熊”，债券基金过去两年业绩表现较差。对于今年业绩逆转的原因，有债券基金经理认为，一季度以来内地债市投资持续回暖，主要基于下列因素：经历过去年深度调整，今年债券到期收益率得到估值修复；总结流动性紧张的教训之后，今年央行的货币政策更加灵活有效，一季度流动性较为乐观也激发了投资者的做多热情；今年以来信用市场打破刚性兑付，投资者风险偏好略降，加上监管从严，非标资金回流债市趋势明显。而从宏观环境来看，一季度以来国内经济走势偏弱，通胀温和可控，也为债市投资提供了基本面支持。

　　年初以来，由于经济基本面、政策面、资金面存在的诸多不确定性，研究机构对债市走势分歧较大，而债券市场也在各方的犹豫和质疑声中逐步回暖。近期，随着影响债市的诸多因素逐步明朗，多家研究机构认为，在宽松资金面及温和基本面支撑下，债市投资机会仍将持续。加上流动性总体宽裕，也为债券市场提供了较有利的环境。

　　海通证券()研究报告认为，从宏观经济表现来看，4月汇丰PMI初值为48.3，结束了连续6个月的下跌形势。但是PMI值仍位于荣枯线以下，表明经济下行压力依然较大，回升力度仍然偏弱。从资金面看，当前资金面适度宽松的格局持续了较长一段时间，上海银行()间市场同业拆放利率(隔夜)自4月份以来几乎连续下行。这也表明尽管海外市场的回暖导致资金存在一定的出逃压力，但是在央行的灵活操作下，市场流动性总体可控。某基金人士认为，2月以来人民币大幅贬值，部分热钱出逃，可能对国内经济产生不利影响，所以预计二季度GDP增速仍将围绕7.5%上下波动，偏离度有限。另一方面，目前央行货币政策趋于中性，市场普遍认为去年隔夜回购利率高企现象难以再现，而今年银行间资金成本较去年下半年有显著降低，所以今年债市最大特点就在于资金相对宽松。

　　“微调的货币政策、可控的通胀水平、非标整治力度加大这三大因素将支撑今年债市否极泰来。”在机构看来，2013年银行等机构投资者对非标资产的青睐，也对债市投资产生不小的挤压效应。不过这一不利因素也在不断降低。随着经济增速放缓，信用风险逐步释放，银行对于非标资产的配置热情一定会慢慢减弱。“从大类资产配置角度来看，2014年债券市场可能会是一个相对更优的选择。”而从最近公布的数据来看，每个月非标都会有500亿元到1000亿元的下降，股份制银行的收缩尤其厉害。

　　凯石工场高级分析师张慧认为，银监会99号文强化了信托公司的风险处置责任，刚性兑付成本、通道业务的监管加强、资金池业务清理都将会引导非标供给逐步降低，从而推动配置性需求不得不转向标准化债权工具，因而对于债券市场来说也将构成中长期利好。

　　银河证券发布的报告显示，大类资产配置方面，二级债基一季度减股增债，股票占基金资产总值比的平均值降为2.73%，债券占比则上升2个百分点至85.65%。券种配置方面，报告显示，企业债占比大幅增加至31.06%，高于去年四季度13.46%和去年一季度24.06%的历史同期值，国债占比下降。从信用分布上看，一季度债基显著加大了对中低等级债券配置的比例，信用等级中枢下移明显。AAA券占比降至34.18%，大幅低于去年全年40%以上的平均水平。而低等级AA券种今年一季度占比为38.35%，远高于近年20%左右的平均水平。

　　在业内人士看来，今年以来虽然债券市场整体呈“回暖”气象，但超日债等一系列信用违约事件相继暴露，投资者仍需警惕违约事件对债市的冲击。光大保德信基金专家建议，固定收益投资宜控制利率债仓位，规避低等级信用债持仓，增持中等期限优质城投债或产业债，以提高组合收益率的确定性和稳定性。(金融时报)