英威腾:业绩延续向好,期待厚积后的薄发
英威腾 002334
研究机构:世纪证券 分析师:郭江龙 撰写日期:2014-04-28
业绩符合预期。2014年一季度,公司实现营业收入2.11亿元,同比增长40%;实现归母净利润2112万元,同比增长41%;实现归母扣非后的净利润1855万元,同比增长53%。
市场拓展有效,收入延续高增长。2013年,公司调整销售策略,将渠道营销拓展到行业攻坚,同时针对OEM市场和项目型市场成立了轻工业销售部和重工业销售部,市场拓展的成效逐步显现。
报告期内,预计公司传统优势产品——变频器保持稳定增长;注塑机专用伺服机通用伺服产品实现较快增长;而UPS电源产品、电梯智能化及光伏逆变器等新产品实现大幅增长。
成本费用管理依然有提升空间。一季度,得益于成本管理加强及规模扩大,公司净利率同比有小幅提升,分项来看:(1)受益于去年二季度开始的产品更新换代升级及产品成本控制加强,综合毛利率同比13Q1提升1.14个百分点;环比基本持平;(2)受加大销售、研发投入、提高员工薪酬及增加股权激励费用等因素影响,一季度公司期间费用同比增长42.4%至7701万元,超过营收增速,导致期间费用率提升0.58个百分点至35.84%(历史新高)。
期待厚积之后的薄发。新产品、新业务及子公司经过多年培育和发展,公司产业链、业务链逐步清晰和成熟,集团管控水平也进一步提升,各业务之间的协同效应已逐步显现,预计公司今年将摆脱延续多年业务发展缓慢、子公司全面亏损的困境,全面转好。
盈利预测与投资评级:预计公司2014-2015年EPS分别为:0.47元、0.63元,对应于4月24日收盘价,PE分别为:27倍、21倍,考虑到公司业绩的成长性,估值相对偏低,维持“买入”评级。
风险提示:管理不善导致费用居高不下;市场拓展低于预期;新业务发展低于预期;子公司管理不善;其他风险。
持仓基金:
基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
9.60 | 1.01 | 9.60 | 138.24 | 0.28 | 0.04 | |
850.16 | 4.22 | 850.16 | 12242.34 | 1.41 | 3.42 | |
1000.00 | 4.19 | 187.62 | 14400.00 | 2.44 | 4.02 |