移动游戏出现井喷 市场规模首超网游 基金:7股逆袭(5)

　　奥飞动漫:玩具、手游协同驱动高增长 泛娱乐平台威力初显

　　奥飞动漫 002292

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2014-07-31

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2014半年度业绩快报,2014年上半年实现营业收入10.23亿元、归属母公司股东净利润1.70亿元、EPS0.28元,同比分别增长55.48%、88.75%、86.67%;与之前公布的业绩预告修正公告中预计的业绩相符。

　　事件评论

　　高增长因素之一:内生业务动漫和玩具表现超预期,其中重要的超预期增长点来自于衍生产品陀螺销售。虽然2月份开播的《战斗王之飓风战魂2》只有40集,比第1部少了12集,但在第1部的良好市场口碑下,第2部取得了更大的反响。百度指数显示,关键词“战斗王之飓风战魂2”最高搜索指数达12721,高于“战斗王之飓风战魂”在2012年10241的最高纪录,从中可见上半年其衍生陀螺产品销售超预期的原因。动漫产业具有长周期性,一方面影视作品能够迅速扩大影响力,另一方面成功的动漫IP 转化为商业价值的能力持续且稳定,动漫+衍生品的产业模式取得超预期表现看似预料之外,实是情理之中。

　　高增长因素之二:爱乐游的并表及其重要产品《雷霆战机》的惊艳表现。

　　公司去年底发布收购手游公司方寸科技及爱乐游的方案,并于今年5月并表。爱乐游的《雷霆战机》3月下旬正式登陆腾讯微信平台,据专业APP数据统计机构APP Annie 统计数据,自3月25日登顶畅销榜以来,一直稳定在榜单前五位,最高月流水近3亿元,成为上半年国内最赚钱的手游之一。当前来看,《雷霆战机》仍然保持着很好的运营数据,其带来的增量影响会延续到下半年,优质产品辅以最具影响力的平台成为公司拓展手游市场的杀手锏。

　　总体而言,奥飞动漫上半年的超预期业绩表现充分印证了我们报告《由大动漫产业延伸——A股最具泛娱乐平台潜质的公司》中的逻辑:奥飞动漫当下正处于以IP 为核心的泛娱乐化整合的关键节点,而由优质IP 催生的能量也已经开始显现,预计下半年公司的主要布局仍将着眼于强化游戏、影视等IP 资源与衍生品的协同共振上,尤其是电影或将是公司下一个重要的爆发方向。

　　公司战略明确,泛娱乐平台优势逐渐凸显,我们预计公司2014-2016年的EPS 为0.76/1.01/1.38元,维持推荐评级。

　　持仓基金：