移动游戏出现井喷 市场规模首超网游 基金:7股逆袭(8)

　　光线传媒:参股手游,强化“游戏+影视”战略

　　光线传媒 300251

　　研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-07-24

　　事件

　　光线传媒以自有资金1.6亿元收购北京妙趣横生网络科技有限公司26.667%股权。

　　点评

　　光线较倾向于通过少数股权投资建立业务关系,希望成为中国最大的内容集团。比如光线对欢瑞世纪的投资,占比不到5%。欢瑞以电视剧见长,光线通过股权关系熟悉欢瑞,结成影视制作合作伙伴,电影的项目以光线为主操作。对于可以成为平台的公司,光线倾向于控股,比如广州蓝弧,它是光线在动画领域的平台,“蓝弧渲染引擎”较有竞争力,其动画片收视率居前。光线投资妙趣横生,目的是和内容方建立更紧密的合作,锁定投资和发行权。我们预计,光线投资的公司中超过四家有望上市,投资收益和业务合作可期。

　　光线希望和游戏开发商进行IP的二次开发和变现。光线已经是影视IP最大来源,今年计划拍十余部影片,明年二十余部影片。仙海、天神互动以页游为主,也开发手游,妙趣横生以手游为主。公司希望选择合适的IP给旗下公司群,并且一起探讨怎么利用现有IP或者外部IP。

　　影视及栏目广告下半年有望恢复上涨态势。公司的目标是今年占据华语票房20%以上,明年30%。预计14年全年票房超过35亿(不包括《港囧》)。广告收入下半年或大增。公司购买《risingstar》的版权不止一年,预计今年至少达到3亿级别广告,明年5-8亿。下半年栏目广告销售重头戏在于《risingstar》、《少年中国强》、《我爱妈妈》这三个电视节目。

　　投资建议

　　妙趣横生2014年预测净利润4300万元,考虑到热锋网络、蓝弧文化、仙海网络的业绩承诺,我们预计公司14年净利润达到3.59亿元,EPS0.36元,对应7月11日收盘价18.11元的PE为50X。我们认为公司下半年票房或有超预期表现,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　玩家转化的风险;电影票房不达预期的风险;限售股解禁风险

　　持仓基金：