中国人民银行宣布自22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。无论从资金流动性方面来看,降息不降准将造成短期流动性偏紧,资金回归资本市场推高利率走势。但从整体大环境来看,未来政策将偏为宽松,降准只是时机问题,因此短暂的资金紧张隐藏着债市继续走牛的后市行情。
从近期利率走势来看,今日资金面继续紧张,尽管正回购净投放资金150 亿,并有600 亿国库现金定存提前续作,但银行间资金面仍然偏紧,交易所隔夜资金价格飙升至38%。且本周IPO 造成的资金面冲击仍将延续,可能直到下周才能有所改善。本月新股发行规模相对较大,冻结的资金规模也高于以往,按照平均中签率测算,本月IPO 冻结资金量高点约1.5 万亿,在周三、周四出现,而以往月份的高点通常在1 万亿上下。另一方面,随着降息之后股市的快速上涨,机构打新热情大幅提高,这导致实际冻结的资金量进一步超过了平均中签率所对应的水平,而同时目前机构股票仓位明显提高,可预计冻结资金量将逐渐下降,到下周一二回落至2000-3000 亿,周三以后不再冻结。
从本次降息来看,央行动机在于降低实业的融资成本,促进结构化转型进一步推进,而如果央行政策仅局限于降息的话,势必带来地产销售的反弹,并不能带来新开工和短期投资的回暖,与政府和市场预期相背离。因此,无论是持续的增加基础货币投放,还是进一步调低政策利率(无论是基准利率还是回购发行利率),我们认为都会持续发生,并且频率和力度可能超过市场预期。
因此,尽管流动性短期偏紧,基于对未来政策的预期,我们认为债券型基金再次走牛势在必行,而货币基金短期收益上行也伴随着长期收益率的下行。因此,建议稳健和保守型投资者逐步布局债券型基金。弹性较高的转债基金或市场利率下行利多的信用债基都是持仓重点。
相关基金选择方面,我们推荐重仓金融转债较多的转债基金,如博时转债、建信转债;较为保守的投资者可购买有一定杠杆操作,业绩较为稳健的纯债基金,如易方达增强债A、大成债券A.
基金简称 | 近六月收益 | 手续费 | 操作 |
博时转债增强债券A | 30.86% | 0.60% | 立即购买 |
建信转债增强债券A | 38.90% | 0.60% | 立即购买 |
易方达增强债券A | 14.09% | 0.60% | 立即购买 |
大成债券A/B | 15.73% | 0.60% | 立即购买 |
点此立即开户 |
数据来源:赢富财经Choice数据,天天基金研究中心,截至日期:2014-11-25
赢富财经网是中国A股首家财经门户网站--赢富财经网旗下全资子公司,同时也是证监会批准的首批独立基金销售机构。作为国内访问量最大、用户影响力最大的基金网站一直致力于为广大的基金投资者服务。(点此立即开户)
免责声明:
本报告是赢富财经网基于公开信息研究发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。
(责任编辑:DF058)