特别收益金新规再为油企减负 基金抄底5股(6)

　　齐翔腾达:扩建甲乙酮项目,强化行业领军地位

　　齐翔腾达 002408

　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇,王晓林 撰写日期：2014-12-19

　　点评:

　　1. 扩建甲乙酮项目,强化行业领军地位。

　　齐翔腾达淄博厂区拥有甲乙酮设计产能6万吨/年,全资子公司青岛思远化工拥有甲乙酮设计产能8万吨/年,总设计产能14万吨/年,实际年产量超过19万吨。目前公司甲乙酮产品实现全产全销,国内市场占比达50%以上,产品出口占总产量的40%左右。

　　本次齐翔腾达拟在淄博厂区原有设计产能4万吨/年甲乙酮装置基础上增加4万吨/年,总投资9980万元,新增产能预计2015年7月底建成投产。项目建成将进一步强化公司在甲乙酮行业的领军地位。

　　进一步利用碳四资源。公司10万吨顺酐项目已于2013年11月投产,目前公司在建项目为45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目。项目包括35万吨/年MTBE、5万吨/年叔丁醇、20万吨/年异辛烷和10万/年吨丙烯产能。以上项目中20万吨异辛烷装置已于今年8月开车成功,其余装置预计将于2015年三季度建成投产。以上项目的陆续建成,将帮助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工产业链、提高产品的附加值,进一步增强公司的盈利能力。

　　关注公司业绩弹性。近期国际油价大幅下跌,如果油价能够企稳反弹,将带动相关化工产品价格上涨。公司业绩弹性大,静态情况下,当甲乙酮、丁二烯价格每上涨1000元/吨时,公司EPS 将分别增厚0.23、0.19元。

　　2. 盈利预测与投资评级。

　　公司丁二烯、顺丁橡胶及顺酐项目顺利投产,将逐渐为公司贡献利润。未来公司将建设低碳烷烃综合利用项目,充分利用碳四原料,扩大公司的碳四产业链。我们预计公司2014~2015年EPS 分别为0.65、0.90元,按照2015年EPS 以及22倍PE,我们给予公司19.80元的目标价,维持“增持”投资评级。

　　3. 风险提示。

　　产品价格大幅波动的风险;宏观经济下滑的影响;在建项目进度不达预期。

　　持仓基金：