中秋国庆双假效应来袭 六只旅游股迎来投资大机遇

　　双假效应来袭 旅游板块迎投资机遇

　　中秋小长假以及即将到来的国庆节催热了旅游市场，旅游行业再度迎来了小高峰。

　　据长江商报报道，携程网预计，小长假期间国内周边游的出行人次环比增长将超过60%。

　　另外，就在上周，国家发改委和国家旅游局共同印发了《全国生态旅游发展规划》，长白山、图们江等地区纳入了重点发展范围。

　　国联证券分析师朱乐婷认为，目前处暑已经过去，景区有望在双节时期迎来全年客流量的高峰，旅游板块将迎来短期催化剂，可重点关注。

　　长江证券分析师高超认为，未来各级政府有望加大对生态旅游发展的投入，中央预算内投资将会重点向生态旅游协作区、重点生态旅游目的地、精品生态旅游线路、国家生态风景道等相关项目倾斜。随着国庆黄金周的临近，国内游、出境游预定将持续火爆。

　　从具体的投资方向来看，朱乐婷建议关注景区板块和旅游综合板块的投资性机会。

　　高超表示，下半年建议把握三条主线进行布局：一是稳健景区个股，推荐受益交通改善且布局休闲古镇的低估值自然景区黄山旅游、张家界、峨眉山A以及异地项目加速复制的休闲景区宋城演艺和中青旅；二是确定性高成长股，推荐出境游条线众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际、以及打造“田野牧歌”品牌三特索道；三是主题投资机会，建议关注体育旅游相关股国旅联合和国企改革相关股岭南控股、金陵饭店。 朱乐婷建议关注宋城演艺、张家界、中青旅等标的。

　　黄山旅游：玉屏索道运营带动业绩增长，积极谋求外延发展机会

　　黄山旅游 600054

　　研究机构：上海证券分析师：刘丽撰写日期：2016-08-29

　　公司动态事项：

　　黄山旅游(600054)公布中期业绩，2016年上半年公司实现营业收入7.32亿元，同比增长11.57%，归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比增长40.91%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.74亿元，同比增长43.79%；每股收益为0.2344元。

　　事项点评：

　　游客及相关旅游收入平稳增长，玉屏索道正常运营带动业绩增长

　　年上半年公司共接待进山游客141.53万人次，同比增长8.83%，相关的旅游类收入：酒店业务、索道业务、园林开发业务及旅游服务业务收入同比增长率分别为17.17%、43.50%、4.26%和11.56%；此外商品房销售实现收入2748万元，同比降60.12%。公司上半年累计实现收入7.32亿元，同比增11.57%，总体收入增长平稳；综合毛利率50.10%，较去年同期增4.66个百分点，其中酒店业务、索道业务、园林开发业务、旅游服务业务的毛利率分别为35.10%、82.28%、88.32%、9.84%，分别较去年同期的变化率分别为+4.23、-0.56、-0.76、+4.01个百分点；销售费用同比增13.43%、管理费用同比增20.10%，财务费用同比降57.16%，三项期间费用合计同比增11.71%，增幅小于营业毛利增长(+23%)。综合毛利率的提升以及期间费用的相对控制，推动公司上半年归属净利润增幅达到40.91%，大于收入增幅。

　　分业务看，由于去年同期玉屏索道改造直至当年6月16日才恢复运营，去年上半年其贡献的投资收益为负(-202.4万元)；今年上半年玉屏索道实现净利润4281万元，贡献投资收益3424.8万元，较去年同期提升明显，对公司营收增长、综合毛利率提升以及整体业绩增长都有较大的正向效应。

　　参与设立旅游文化产业发展基金，寻求优质旅游资源整合

　　公司同时公告，公司拟以200万元人民币参股设立基金管理公司，同时，拟以有限合伙人身份投资2亿元人民币参与由基金管理公司发起设立的黄山赛富旅游文化产业发展基金(暂定名)。该基金拟募集资金规模为10亿元人民币，主要投资方向为大旅游及文化产业相关项目。此投资将进一步扩大公司产业投资能力、拓宽新的业务领域，为外延式拓展奠定坚实基础。

　　投资建议：

　　积极关注未来外延发展，维持“谨慎增持”评级

　　公司拥有稀缺的自然资源，是传统的优质景区龙头。面对行业发展新趋势，公司也正致力于深度挖掘景区价值(黄山东部开发有序推进)和寻求外延发展机会(与含元资本、景域集团战略合作；设立旅游产业基金等)。我们建议积极关注公司未来外延发展，预计公司2016年、2017年每股收益为0.53元和0.59元，当前对应动态市盈率分别为30倍和27倍；维持其“谨慎增持”评级。

(责任编辑：张衡)