4只股最受基金青睐 关注正在布局股(2)

　　伊利股份：股价下跌非基本面因素，继续看好

　　伊利股份 600887 食品饮料行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：赵琳，王鹏，何淼 撰写日期：2014-03-19

　　股价下跌非基本面因素，继续看好

　　今日大众消费品龙头股价均有所调整，除伊利(-4.5%)外，光明乳业(-7.2%)；双汇发展(-3.4%%)；贝因美(-3.8%)，我们认为主要受市场整体回调因素影响。

　　点评：非基本面因素

　　我们认为股价下跌非基本面因素，原因：1)据我们渠道了解，公司1和2月份销售情况良好。并且，我们认为，2和3月份是乳制品的消费淡季，以消化经销商渠道库存为主。4月份开始，我们预计公司将有新品陆续推向全国；2)成本端压力环比继续缓解，最新的恒天然拍卖价格环比继续下降。

　　重申看好伊利观点

　　1)伊利液态奶高端产品(包括进口产品)的布局上远远领先竞争对手，14年整体高档产品的占比有望接近40%；2)我们认为伊利婴幼儿奶粉最受益于行业政策。由于13年上半年收入和利润率基数较低(从12年6月含汞事件逐渐恢复)，13年底渠道库存也处于行业较低水平(30天左右)，预计14年整体利润弹性较为明显，特别是14年上半年；3)原奶价格压力最大的时刻应该已经过去。我们预计，14年原奶价格同比上涨5%左右，涨幅趋缓。13年，伊利平均提价幅度在10%左右，应该完全能够覆盖成本上涨。

　　估值：继续看好，维持买入评级

　　我们维持盈利预测，预计14-15年EPS分别同比增长40%/23%。我们基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC6.4%)得到目标价50元。目前股价对应公司2014年PE为21倍，PEG为0.9倍，建议买入。