安信基金谢德康：A股大概率出现箱体震荡

　　截至6月15日，根据Wind数据统计，上证综指今年以来已经累计下跌了18.42%，万得全A指数跌幅接近20%。能够在这种情况能够取得正收益殊为不易，而安信基金特定资产管理部的投资经理谢德康就做到了这一点：他所管理的专户产品实现了3%以上的投资回报，大幅度地跑赢了市场。

　　谢德康将好业绩归结于对市场节奏的把握，他多次精准地预见了市场方向性的变化，在2015年年中的极端行情中也仅是轻伤撤退。在谈及未来的市场前景时，谢德康认为A股市场已经告别暴跌，进入了相对稳定的阶段，在此期间精选个股显得尤为重要，主要投资方向为高景气行业和高成长个股。

　　踏准节奏：多次回避暴跌风险

　　谢德康所管理的是以绝对收益为目标的专户产品，注重风险报酬比，对于择时、板块配置和个股优选都非常重视。从过往投资情况看，这种投资思路为客户创造了稳健的回报。

　　2014年底经过大盘蓝筹（爱基,净值,资讯）的一轮上涨后，谢德康及时地在2015年初逐步将仓位向中小市值板块和个股实施转移，较好地把握了行情。而在指数突破3500点后，他意识到风险在逐步加大并开始降低仓位，将个股配置转向价值成长类，尽量不参与概念炒作。

　　在2015年年中指数达到高点开始暴跌后，谢德康确认市场调整快速降低仓位，并建立了后续操作不超过3成的纪律，低仓位保证了在股灾1.0和2.0中轻伤撤退。随后，他坚持纪律低仓位参与年底的反弹，净值有所回升。

　　在2016年年初第一次“熔断”发生后，他迅速将仓位降低至1成多，从而成功躲过后续的连续暴跌。在1月底市场快速探底后，谢德康开始逐步建立仓位，3月中下旬形成中高仓位后续滚动操作，再次跟上了市场行情，从而实现年内正收益，该业绩在非结构化私募产品中可以进入前5%。

　　谢德康在绝对收益投资方面拥有着优秀的过往业绩和丰富的经验。据悉，他在安信证券从事自营投资期间，2011年上证指数下跌21.68%，谢德康的投资业绩基本做到平盘；2012年上证指数涨幅3%，他的当期投资业绩高达8%。2015年上证指数涨幅9.4%时，他所管理的安信基金专户产品投资收益超过30%。

　　市场预判：大概率出现箱体震荡

　　谢德康认为，从多种迹象来看资本市场已经正式告别动辄暴跌的不稳定状态，进入稳定阶段，后续市场走势用大幅的箱体震荡来形容比较合适。“上证指数今年1月月初的高点3538点和月底低点2638点大概率将成为今年全年的高点和低点，更密集的成交区域将处于2800点至3200点之间。”

　　首先，前期市场的2次暴跌和人民币汇率的变动密切相关，这背后联系着的是美元加息问题。由于美国经济回升有限以及本身的运行问题，2016年4次加息显然是无法实现的，甚至加息的时间点也是一拖再拖，6月份加息的概率极低，这大大降低了人民币汇率的压力，市场情绪将由悲观转向中性。

　　第二，国内宏观经济在外界的一片看空声中依然保持稳定，一季度的GDP数据表明经济增速只是略有下滑，甚至一些周期性行业因为库存和价格因素景气略有回升。同时货币政策略有收缩和财政政策略有宽松相互对冲，整体趋稳为资本市场的稳定运行提供了良好的背景。

　　第三，场内杠杆和投资者结构的变化也有利于市场稳定。A股的杠杆已经显著下滑，场外配资被严控，场内两融进入8000亿元区间，杠杆因素严重打击市场的情况已经不会出现。而且投资者的结构也在发生变化，散户比例迅速下降，机构投资者比例显著上升，向有利于市场稳定的方向发展。近期市场的成交地量不足1200亿元，不及高点1/10，表明了市场连续暴涨暴跌的动能明显不足。

　　最后，经过连续回落后，A股的整体估值是大幅度回落的，目前上证平均市盈率在20倍上下徘徊，进入历史中枢以下区间。虽然中小创的估值依然偏高，但一季报显示中小市值的公司的成长性保持了较好水平。

　　看好方向：掘金高景气细分行业

　　谢德康表示，近期一些迹象表明股价走势与业绩表现关联度逐步增强，因此后续应关注高景气和确定性成长的投资机会。目前高景气的行业或者细分子板块依然存在，是今年战胜市场的最大机会所在。

　　结合对于大市的判断，谢德康将今年后续的投资指导思路确定为：择时加选股，建立双重盈利途径；稳定心态，不以跌忧，不以涨喜，建立逆趋势的操作风格；锚定业绩成长，优选高景气行业和确定性成长公司，获取超额收益。

　　他看好的领域包括新能源车产业链，这是未来几年最确定高景气高成长行业，涉及子产业众多，具备强大的业绩爆发性。新兴电子产业也是谢德康关注的重点，VR、特斯拉、苹果、无人驾驶等产业和板块的热度将充分传导到多个电子子行业，硬件受益首当其冲。

　　此外，持续几年的暴跌和超悲观预期给了大宗商品今年大幅阶段性反弹的机会，特别是叠加供需矛盾的产品将形成多点开花的格局。稳定增长类板块也不可忽视，白酒、小家电类子行业等未来将持续享受国内消费升级的红利，形成稳定略超预期的业绩增长局面。

　　跟着基金抢反弹

　　基金代码

　　基金名称

　　近一周收益

　　费率

　　操作

　　000586

　　景顺中创精选

　　9.1%

　　1.50% 0.60%

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　　000423

　　前海开源事件驱动

　　8.93%

　　1.50% 0.60%

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　　210009

　　金鹰核心资源混合

　　8.51%

　　1.50% 0.60%

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　　160605

　　鹏华中国50

　　8.51%

　　0费率

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　　002244

　　景顺低碳科技混合

　　8.48%

　　1.50% 0.60%

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　　080015

　　长盛中小盘精选混

　　8.45%

　　1.20% 0.60%

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　　630011

　　华商主题精选

　　8.28%

　　1.50% 0.60%

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　　001072

　　华安智能装备主题

　　8.16%

　　1.50% 0.60%

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