国务院决定大力发展装配式建筑 五股推动产业升级(3)

　　方大集团：订单充足预期增强 期待光伏产业放利

　　方大集团 000055

　　研究机构：长江证券分析师：范超撰写日期：2016-08-09

　　报告要点

　　事件描述

　　方大集团发布2016年中报，报告期实现营业收入10.09亿元，同比下降12.23%，毛利率17.65%，同比下滑0.58%，归属净利润0.53亿元，同比上升3.58%，EPS0.07元；

　　据此计算，公司2季度实现营收5.40亿元，同比下降19.57%，毛利率18.57%，同比下滑1.03%，归属净利润0.31亿元，同比下降13.53%，EPS0.039元。

　　事件评论

　　费用大幅减少，净利润小幅上升：上半年南方降雨偏多，虽然公司在手订单充足，但受天气影响，公司实现营收10.09亿元，同比下降12.23%。盈利能力方面，经济下行导致行业低迷，核心产品幕墙及屏蔽门业务毛利率均下滑，致使整体毛利率下滑0.58%。费用方面，由于宣传活动减少，销售费用同比大幅下降38.02%；因利息支出减少财务费用同比大幅下降31.32%。同时，坏账损失大幅减少致资产减值损失同比下降28%，导致最终净利润0.49亿元，同比上升10.12%。

　　主业稳健，积极拓展房地产业务：公司核心业务为幕墙系统及和地铁屏蔽门，在这两个业务领域中均处于领先地位。截至报告期，公司幕墙系统及材料业务订单储备21.93亿，地铁屏蔽门业务订单储备11.6亿元，主业发展稳健。同时，公司积极开拓房地产业务，方大城项目有序推进，截至报告期已实现销售额15.9亿元，预计2017年全部交付，届时将给公司带来较大收益。

　　关注地铁维保业务：公司率先在国内开展地铁维保业务，随着越来越多的地铁线路进入维保期，该业务将成为公司新的利润增长点。

　　完成定增，期待光伏产业放利：光伏发电是我国重要的战略性新兴产业，政府有出台《关于实施光伏发电扶贫工作的意见》等支持政策，目前光伏产业正持续回暖。值此大背景下，今年8月，公司完成定增，募集资金总额4.7亿元用于建设三个总装机容量39.3MWp的光伏电站项目，该业务有望成为公司未来增长的一大亮点。

　　预计公司2016、2017年的EPS分别为0.27元、0.15元，对应PE分别为32.22倍、59.22倍，给予“买入”评级。

(责任编辑：张衡)