基金：经济基本面维持弱势 有新兴的概念就能买

　　近期股市震荡加剧，传统蓝筹与创业板股票之间的跷跷板效应非常明显。从各家基金公司的近期表态来看，几乎所有的基金公司都站在了创业板成长股这边。

　　经济基本面维持弱势

　　对于经济整体形势，大多数基金公司态度较为谨慎。

　　“1月的PPI显示经济的价格动能依旧不足，生产资料与生活资料PPI之差已连续多月出现停滞。考虑社会、政府治理变革的影响，甚至是嫖娼之类地下消费的控制，可能将进一步抑制消费，这也预示着下游行业毛利率改善的空间变小，虽然中上游行业的价格有所企稳，但是下游的驱动因素减弱，供给端暂时改善带来的影响必将难以持续。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春这样说。

　　“整体来看，经济基本面依旧维持弱势，导致通胀温和。”这是大成基金的态度。

　　“2014年CPI的开年走势反映了通胀动力偏弱的迹象，而其背后更深层次的原因则是经济复苏动能的不足。尽管抗通胀是央行一贯的行为逻辑，但短期内通胀已经不再是货币政策关注的主要目标。在四季度货币政策执行报告中，央行即表达了对通货膨胀担忧的减弱，而对经济增长的看法则逐渐悲观。”国海富兰克林基金这样说。

　　也有少数基金公司仍在观察经济走向。“宏观经济基本面信号依旧模糊。由于春节和天气的干扰原因，当前仍然处于数据真空期，来自基本面的信号比较混乱，对经济基本面更清晰的判断仍需到3月看到1-2月的合并数据。”大摩华鑫基金表示。

　　看好经济强劲复苏的基金是少数派。德邦基金认为，1月进出口数据是完全出乎预料的好数据。无论如何，海外市场需求复苏非常强劲令人振奋。“展望未来，1月进口同比增长10.0%，远高于市场预期的4.0%，主要在于大宗原材料的进口，比如铁矿砂、粗铜和钢材等，增幅均在15%以上，进口对未来出口有重要的先行意义，显示上游产业对未来市场仍很乐观。”他们说。

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　　风格转换的时机尚未到来

　　具体在对行情的判断上，多数基金公司认为应该轻指数，重个股。他们认为，风格转换的时机尚未到来。

　　“过去一年多来，创业板指数出现过几次明显的调整，且基本与主板同步，但调整后的反弹力度要远远强于主板，投资者预期的风格转换仅仅是昙花一现。上周创业板的调整主要是由于前期涨幅过大，加之部分权重股大幅上涨与创业板形成跷跷板效应。从历史情况看，这种调整的时间有限。因此，对于上周创业板的异动，我们还不能武断地认为创业板就此进入中期下行周期。”大摩华鑫基金这样认为。他们提出，以下几点因素将成为对行情进行判断的主要依据：（1）央行行为是否会发生微妙变化进而导致偏宽的货币环境发生变化；（2）新股发行的时点以及制度调整的情况；（3）1-2月的经济数据会否引起投资者对基本面持续恶化的担忧；（4）上市公司的业绩快报情况。

　　“上周新股出现集体暴涨，几乎所有新股都出现过涨停，这看似有悖遏制炒新的政策初衷，但实际上无意间符合了需要，有助于化解IPO堰塞湖。这与去年炒作创业板极为类似，看似投机疯狂有悖价值投资，但是迎合了经济转型的宏观主基调，市盈率再高也没有受到打压，结果是越是胆大的越是受益匪浅。机构深度参与创业板，甚至重仓博取暴利，唯有这样才能领跑同行，今年短短一个月净值差距竟然拉出三四十个点，这无论如何难以从同一理念下的不同运作能力来获得合理解释。弱势市场出现结构性分化，出现强者恒强是正常现象，但是将题材发挥到极致、将板块推升到离谱估值，还是需要思考产生这种想象的根源。顺之者昌，逆之者亡。”德邦基金这样分析。

　　“从当前的经济面、资金面等情况来看，权重板块的上涨难以持续，因此权重企稳、成长活跃是大概率事件。”上投摩根基金说。

　　博时基金的魏凤春也对金融、周期股进行了分析。在他看来，金融、周期板块并没有宏观经济的强支撑，以矿产资源为代表的强周期行业正面临着债务考验，这在货币偏紧的环境中尤其不利。“2011年煤价上涨拉动了煤炭行业的投资，使得当年能源类信托的发行量高速增长，这些产品的期限通常在2年左右，现在或今后一段时间将是这些产品到期兑付的关键时期。在经济周期趋弱、产能去化的背景下，这些公司的财务状况或将承受更大压力。”他说。

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　　沾上新兴的边就可关注

　　从各家基金的公开观点中我们发现，新兴产业是绝对的主流品种。但在具体的行业选择上，各家基金的意见并不一致。似乎只要能沾上新兴产业的边，都可以进入基金公司的视野。

　　一方面，传统意义上的新兴产业股依然受到不少人的推崇。博时行业轮动股票（爱基,净值,资讯）基金经理刘建伟表示，将长期看好盈利确定性较强、成长性空间较大的行业。其中包括医疗服务行业以及一些新兴行业，能源改革及互联网相关行业也是其重点配置的方向。上投摩根基金也发布观点认为，可以关注业绩确定成长的行业和公司，如互联网结合的消费和服务业，医药生物和大众消费等。

　　另一方面，传统产业与新技术结合的题材，也受到基金欢迎。“过去一周上涨的有色金属，它沾上了电动车的概念，而银行是沾上了BAT的概念。这些概念大多只是短期的兴奋剂，但在传统的金融周期之中，有凤凰涅槃、脱胎换骨可能的个股与行业仍值得关注。”魏凤春说。大摩华鑫基金则认为，在改革的大背景下，传统企业为了符合政策导向、迎合市场需求纷纷转型，比如家电企业向智能家居转型，传统零售企业向电商转型，机械零件制造企业向高端装备转型等，这种转型同样带来了业绩高速增长的想象空间。

　　还有基金公司提出，经营模式上的创新，也是值得关注的。“现在，本年有没有业绩变得不再像以前那么重要，大家看重的是经营模式和长远空间。A股在发生变化，大家对于利润增速和估值的容忍度比2013年上半年高很多。”广发成长基金经理朱纪刚表示，A股投资正进入新的拐点，市场的投资重心从单纯关注未来几年业绩确定性高增长，转向更多的关注企业经营模式和战略。

　　此外，即将召开的两会也成为基金公司的关注重点。大成基金表示：“一方面，根据三中全会改革路线的分析，将沿着外需、改革和创新三条主要线索进行行业布局，尤其是两会前更为关注环保、医疗、养老、区域建设、自贸区和国企改革主题；另一方面，当流动性边际改善后，前期因为流动性而出现大幅回落的行业将存在阶段性布局机会。”