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　　沙隆达A:上半年业绩保持快速增长

　　沙隆达A 000553

　　研究机构：华鑫证券 分析师：赵雷 撰写日期：2014-07-28

　　上半年业绩同比大幅增长。2013年1-6月,公司实现营业收入 17.0亿元,相比去年同期增长11.88%;实现营业利润3.92元,相比去年同期增长128%;实现归属母公司所有者净利润为2.88亿元,相比去年同期增长126%。实现EPS0.49元。

　　毛利率提升增强公司盈利能力。公司综合毛利率提升10 个百分点达到30.81%,导致公司业绩在营业收入仅增长11.88%的情况下同比增速超过125%。公司盈利能力显著提升的主要原因有:一是抓住机遇,扩大销售,外贸出口保持快速增长,内销保持稳定;贴近市场,适时提高了主导产品销售价格,产品盈利能力明显提高;二是加强采购管理,控制原材料采购价格平稳;加强生产管理,对标节能降耗完成良好;热电联供项目运行平稳,公司整体配套能力发挥良好,使营业成本同比下降2.39%;三是加强预算管理和费用控制。

　　期间费用率下滑。期间费用率由去年同期的8.72%下降至6.88%。其中财务费用率同比下滑1.51个百分点至1.01%, 主要是本报告期短期贷款减少,使得利息支出同比减少所致。销售费用率下滑0.46个百分点至2.54%,主要是运费同比有所下降。管理费用率上升0.25个百分点至3.32%, 主要是职工薪酬和税费有所增加。

　　草甘膦、百草枯业务增速下半年继续放缓。目前草甘膦价格已经出现逐步回暖的迹象,但上升幅度相对较小,百草枯价格仍在回落当中,由于去年草甘膦和百草枯价格前低后高,预期公司下半年草甘膦百草枯业务将受去年下半年高基数的负面影响,整体业绩增速继续放缓,但全年业绩有望仍然保持性相对较快增长。

　　全年业绩有望完成指标。根据公司2013年年报中的经营规划,2014年,公司力争实现销售收入31亿元,2014年上半年,公司已实现营业收入 17亿元,完成年度计划的54.83%。我们认为公司完成全年计划是大概率事件,并且利润增速快于收入增速。 投资建议。考虑到公司上半年的增长情况,以及下半年增速回落的情况,给予公司未来三年EPS分别为0.83,1.06 和1.22元,维持公司“推荐”投资评级。

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